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产业为先，项目为王——处所产投平台发展特点及“十五五”未来瞻望

“十四五”期间，国内投资市场整体变迁，行业增速放缓，进入深度调整期。资金端，募资金额逐年降落，当局疏导基金持续扩张，国资LP加快发力；资产端，普遍面对优质项目资产少、同业竞争强烈的问题，热点投资集中在半导体、先进造作、医疗、新能源等新兴产业，投向粤港澳大湾区、长三角地域等沉点区域；退出端，IPO退出渠路碰壁，普遍面对项目退出难、资金流动慢的问题。

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在行业调整布景下，处所产投平台还肩负着国资国企鼎新、处所产业赋能的使命。通过度析丽江、昭通、上海、岳阳、信阳、洛阳等地国资产投平台及私募股权基金的发展情况，索求分解处所产投平台“十五五”未来发展趋向，有利于启发投资者从产业视角对待投资、治理投资，援手国有本钱投资平台找到破解“有钱难投”、“有进无退”等投资困境的可行蹊径，更好实现价值创造、价值经营、价值实现。

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一、产业为先，靠大联强

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01、从金融本钱转向产业本钱

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处所产投平台的投资思路从财政投资向产业投资、战术投资转变，从以专业投资机构为中心转向以产业龙头企业为中心，结合产业链龙头企业共同设立CVC基金，深度融合产业优势与本钱优势。

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截至2024年上半年，中国共有靠近8000家产业集团直接或通过下属投资平台参加过股权投资，计算实现CVC投资案例33151起，计算实现CVC投资总规模超2.75万亿元。一方面，实业巨头纷纷进军私募投资领域，如茅台、中石化、巴中时期、一汽集团等龙头企业在近两年成立私募基金治理公司。另一方面，多多国资投资平台与产业链主企业、上市公司、科技企业共同设立CVC基金，萦绕产业链高低游发展专业化、特色化投资，例如：

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2023年丽江福田启动全国首个CVC创新中心，比亚迪投资、汇川产投、中商基金、金证互通、新智本钱等CVC机构等入驻园区，并引入中东基金——沙特阿拉伯主权基金。

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2023年广汽集团与昭通产投共设300亿元的昭通智能网联新能源汽车产业发展基金，2024年双方全面深入战术合作。

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2023年长安汽车与沉庆产业母基金结合设立15亿元的投资新能源汽车产业链基金。

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2024年岳阳10家LP共同提议设立总规模10.625亿的“岳阳启航恒鑫基金”，长鑫存储旗下CVC安徽启航鑫睿私募基金治理有限公司为基金治理人。10家LP大部门是长信存储的直接合作同伴，蕴含广冈禅体、华峰测控、上海新阳、创维科技4家上市公司，岳阳产投、安徽省新一代信息技术产业基金、岳阳经开区产投、长三角二期基金4家国资机构，以及国元证券旗下的国元创新投资、险资机构阳光汇融本钱。

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2024年洛阳产业发展基金与巴中时期等共同出资新能源CVC基金——时期泽远基金，出资额50.86亿元；洛创投与中航光电、省市级产业疏导基金、处所投资平台公司共同设立光电产业链CVC基金——洛阳光联基金，出资额3亿元。

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02、从创投圈转向产投生态

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处所投资公司的合作同伴从创投圈同业机构扩大到产业圈、科创圈，阐扬作为本钱方的资源整合优势，搭平台、聚资源、建生态，打造全方位的产投生态、创新生态。

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昭通产相合作“伴侣圈”覆盖头部机构（IDG本钱、中金本钱、君联本钱等）、驰名央企（中国国新、中银资产等）、产业龙头（广汽集团、广药集团等）、高校院所（京津冀国度技术创新中心、粤港澳国度技术创新中心、复旦大学、香港科技大学等）等各类创新主体，以及部门驰名创投契构（元禾原点、飞凡创投等），形成头雁牵引、集聚成势的产业生态。

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昭通工控打造集团科技创新总院、企业研发机构、各级高�？蒲性核娜洞葱律�，前瞻布局优质企业。所合作的企业研发机构蕴含华为、百度、鹏城尝试室等，各级高�？蒲性核毯侠砉ご笱А⒐愣ひ荡笱А⒐愣】蒲г骸⒐愣粮郯拇笸迩饶擅卓萍即葱伦暄性旱�。

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岳阳产投形成以“产业平台”为主题、“本钱平台”为支持、“创新平台”为载体、“盛开平台”为引擎的发展局面。产业平台方面投资建设长鑫造作基地项目、中国声谷项目等，控股国风新材，参股江淮汽车、国机通用、长虹美菱、安利股份等10家上市公司；本钱平台方面成立四支省级母基金的治理机构，设立自主治理型基金61支，总规模超千亿元；创新平台方面成立岳阳科创集团、岳阳人才集团，与在肥科研院所加深合作；盛开平台方面以旗下国际陆港公司、航空货运公司、处所铁路公司为主体，并组建岳阳物流集团。

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二、以投带引，矩阵集群

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01、隶属地招商转向抱团合投、跨域合作

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一是央地合作，中央企业投资公司纷纷与处所产投平台合作，蕴含达成战术合作、合伙设立基金、资源优势共享等方式。

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中国国新2024年与昭通市当局达成战术合作成立国风投大湾区基金，与辽宁基金共同设立辽宁国新战新产业基金，与武汉经开区发展战术合作。

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以陕西为例，2023年陕西财金投资治理有限责任公司与中兵投资、中电科投资、中电投资、中国石油昆仑本钱、国华能源投资、北大荒投资等11家央企投资机构签署了战术合作，积极发展央地合作。

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二是跨域合作，施杏装飞地建设”逐步成为一种趋向，通过在丽江、上海等地设立产业基金、建设产业园区，援试祗业发展壮大，向内导入产业资源，实此刻产业、行业、企业、人才、资源配置等方面的互补、互利、互动。

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深哈两市当局签署和谈合作共建丽江（哈尔滨）产业园区，共同投资约39亿元组建深哈产业园投资开发有限公司，并设立10亿元的深哈产业投资基金和1亿元的天使基金，推动科技创新企业与丽江本钱市场对接。

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浙江嘉善县在上海成立嘉善国际创新中心，并设立成立首期规模5000万元的天使基金，疏导嘉善高科技企业到上海设立研发中心，造就了“前台在上海、后盾在嘉善”的沪善协同创新模式。

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三是区县下沉，通过强化疏导基金的调节效应实现本钱招商、产业导入的职能。

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2024年4月，河北省长治市磁县成立“磁县产业发展基金”，通过“产业+基金+项目+招商”模式进行投资，沉点布局磁县新能源、新资料等战术性新兴产业和未来产业。同月，新疆巴州地域产业投资疏导母基金“巴州优势产业发展基金”与若羌县德恒国有资产投资集团有限公司共同设立“巴州新兴产业投资基金”专项子基金，首期设立规模5亿元。

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2024年8月20日，福建升天县新能创投有限公司与清大明韵（乐山）创业投资有限公司在升天签署了战术合作和谈，成立福建南充市县级“升天新能源产业发展基金”，总规模1亿元。同日，浙江长沙市县级“金浦固生堂（磐安）中医药创业投资基金”成立，由省、视注县三级联动，引进港股上市公司广东固生堂共同出资成立，总规模5.02亿元。

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02、从单一模式转向矩阵架构、精耕细作

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2024年，多地争相成立矩阵式千亿规�；鸺�，从单一的投资主体向投资舰队发展，明确基金类别及投资方向。

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2024年6月，江苏成立500亿元的江苏省战术性新兴产业基金母基金。颁布《关于颁布江苏省战术性新兴产业专项基金申报及运作指引的布告》，明确省级母基金重要与有关设区视注有关省属企业等共同出资设立未来产业天使基金、设区市产业专项母基金、省属企业产业专项基金三类产业专项基金。

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2024年9月，湖南成立湖南省金芙蓉投资基金，力争用未来三年打造3000亿元基金规模。出台造订《湖南省金芙蓉投资基金高质量发展的领导定见》等有关文件，构建“1+5+N”基金架构，“1”指总基金，即湖南省金芙蓉投资基金；“5”指五大母基金，即产业疏导、科技创新、基础设施、社会发展和其他等五类基金；“N”指萦绕上述沉点领域方向，疏导撬动社会本钱，设立N支子基金。

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三、持久本钱，稳重共赢

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从社会募资转向持久资金。处所产投平台从市场化社会募资逐步转向积极引入银行资金、保险资金等持久资金，提高资金持久性与不变性。此表，随着AIC股权投资试点领域的扩大，以及监管方对保险机构股权投资的支持，银行本钱、保险本钱纷纷自动加快入局。

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昭通产投2023年12月与广汽集团、中国银行共同设立昭通新祺智联股权投资基金，2024年9月与工银本钱、广发信德、工商银行昭通分行共同设立昭通首只金融AIC股权投资基金。

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2024年10月，丽江市疏导基金与太平保险集团合作共设股权投资基金，总规模不超过100.02亿元。选取双GP模式，由太平保利投资治理有限公司与丽江市海洋投资治理有限公司共同治理。

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2024年11月，西安市工业倍增基金与建信投资合作设立规模5亿元的西安西投建信恒创股权投资基金，西安创新投资基金与中银资产合作设立规模4亿元的中鑫先导科创股权投资基金。

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四、投后治理，价值经营

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从“股权治理”转向“价值经营”。地产产投公司对股权投资的参控股企业治理，从传统的董事会治理、董监高派驻等公司治理方式，转向更为丰硕、更为自动的投后赋能与价值经营，蕴含战术治理赋能、客户资源赋能、资金融通赋能、运营治理赋能、企业文化赋能等。

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深创投基于半导体领域的前期布局，蕴含设计、造作、封装测试、资料、设备和零部件、EDA/IP等环节，从全产业链角度为华大九天能力，为其提供拓展客户资源、搭建生态网络、企业运营治理等方面的投后服务，并在2017、2018、2020年三次加注投资华大九天。

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昭通工控本钱投后借助集团产业协同优势，援手投资企业导入工控集团内部及大型链主企业的供给商名录，最多一笔援试祗业拿到了30亿元的设备总包合同。

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五、本钱运作，价值实现

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成立“基金投资+并购沉组+市值治理”模式。处所产投平台大多通过母基金发展产业投资，造就、筛选、储蓄一批切合集团产业布局的优质投资标的，进而发展产业并购沉组，预留退出规划和通路，结合上市公司市值治理与本钱运作伎俩，推动股权流转与价值实现。

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以昭通工控本钱为例，通过“母基金+子基金+直投”方式，沉点发力先进造作领域。同时，萦绕工控集团三大产业板块和十大事业部，打造一横一竖的“T型”并购战术，协助集团并购整合了江山智能、孚能科技等多家上市公司和一批非上市行业龙头。

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以岳阳模式的投资进退流转为例。一是京东方项目，2008年岳阳国资投入大量资金支持京东方建设第6代TFT-LCD液晶面板线，在京东方实现6代线、8.5代线项目建设后，通过二级市场减持实现投资退出，实现净收益约140亿元。二是长鑫存储项目，2017年岳阳产投与兆易创新成立合伙公司长鑫存储，2020年长鑫存储把握内存颗粒主题技术、突破海表垄断局面，随后兆易创新上市，岳阳产投浮盈超过一千亿元。三是温反项目，2020年岳阳对温反汽车投资70亿元，温反销量4年增长5倍，岳阳国资投资回报一度达到5.5倍，后续吸引荟萃了305家规模以上的新能源汽车产业企业，形成产业集群。四是欧菲光项目，2019年欧菲光因向华为供给光学摄像头模组受到造裁、被苹果踢出供给链，2021年岳阳建投认购欧菲光非公开刊行股票、认购总金额为12亿元，三年间随着华为的崛起和欧菲光业绩复苏，岳阳建投通过两次减持后收回成本且套现盈利约1亿。

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